摘 要 长期比短期重要！ 作为宏观研究员，我们的任务是研究经济变化，进而给大家提供投资建议，讲白了就是资本市场的“算命先生”。而我自己这两年其实算的并不准，比如15年就没能看到上证综指5000点，去年也没看出来新周期，今年也没有算出来会跌破3000点，对大家的短...全文

想写这个话题很久了，大概从今年年初开始就想写这个题目。为啥？因为从去年下半年开始就一直有银行的老铁们陆续来找我，拿出他们16年委外出去的账户估值表，问：咋办？ 每次打开这些账户的估值表，花花绿绿的表格所讲述的故事各有不同，背后投资经理的风格、水平、策略各有千秋，然而故事的结尾却...全文

一、房地产市场融资现状及展望 房地产市场融资现状 国内的房地产企业的融资模式主要有银行开发贷、债券融资（企业债、公司债、短融、中票和定向工具）、非标融资（信托计划、保险资管计划、券商资管计划和基金子公司资管计划，信托计划是最常见的方式）、资产证券化、股权融资（IPO、定增...全文

大戏才刚刚开始 壹 2005年，吴欣鸿关掉了他已经做了两年的社交网站520.com，投靠域名圈的大哥、泉州老乡蔡文胜。时年吴欣鸿24岁，蔡文胜比他大一轮，后者早就通过域名交易拿下人生第一桶金。更重要的是，此时的蔡文胜已经通过域名和站长这两个圈子，初步建立起自己的流量江...全文

严监管与紧信用，在去掉影子银行刚性兑付、资金池运营、高风险偏好的资金后，实体融资呈现高评级、头部化以及短久期特征，而低评级和长久期融资品种在严监管与产品净值化改造后，没有相应的配置力量。 体现在数据上，我们看到今年非标融资转负，社融增速持续下滑，表外融资因资本金约束以及...全文

“终一生，成一事， 是我做企业的一个体会。” 5月9日，中日韩三国领导人出席的第六届中日韩工商峰会上，TCL集团董事长、CEO李东生在演讲中表示，TCL将与日韩企业加强合作，共同引领新一代显示技术革命，并得到日韩同行的一致点赞。点赞，是因为TCL真是有了引领未来的能力...全文

土地招、拍、挂市场竞争日益激烈的现状下，以市场化的房地产项目收购方式，实现开发规模并占领市场，成为房地产开发企业行之有效的拓展方式。 如何快速获知、分析、锁定和受让项目，成为众多房地产开发企业的重点研究领域。了解和掌握房地产项目收并购全过程中各个实操要点，不仅仅是大型房...全文

在这份腾讯科技与IT桔子联合出品的报告《2018年，古典互联网的资金会去哪儿》中，我们采访了15位投资大佬和25家独角兽企业，发现2018年的资本市场和创业机会，将延续2017年的部分创投趋势。 报告中，我们将2017年全年的投融资数据细化拆解后，进行整理和分析，从多个维度...全文

棚改货币化对三四线城市房价的推力有多大，反过来的压力就有多大。 回顾近两年三四线城市楼市销售火爆、房价不断上行的过程，棚改货币化在其中发挥着不容忽视的作用，这也是为什么近两日PSL（抵押补充贷款）收紧的消息引发市场强烈反映的原因。 棚改往事 城市棚户区是指在城市...全文

【正文】 信用债违约事件成为今年上半年的一个关注热点，继前期分析研究我国ABS投资品种的违约情况后，今天来研究信用债违约情况。从2014年以来（截至2018年6月25日），我国共发生181只债券产品违约（有一些债券会在不同的交易所上市交易、存在一定重复），涉及违约金额达到1...全文

【正文】 一、写在前面 “房地产业是支柱产业”这个结论应该是无疑的，建行董事长田国立在陆家嘴论坛上说，“现在房地产业被过度金融化，人们也已经习惯把它和股市、汇市、债市放在一起讨论，且金融机构和国家已经明显被房地产绑架，房价一旦控下来，大家都害怕”。这种表述出自我国...全文

随着时代的变迁和中国经济结构的转型，正在上演的第三次财富大洗牌是不可避免的。按照现有趋势，财富洗牌是一个仍然在继续的过程，那么，如何避免被洗或者成为洗牌中的赢家就是摆在我们面前的突出问题。 30年来最大的一次财富大洗牌到来 时代伯乐股权投资团队经过长期研...全文

本文根据联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖在清华大学第六届青衿商法论坛——地方政府债务风险防范化解研讨会上的演讲整理而成。 一、43号文：城投与地方债务切割的开始 众所周知，城投公司并不是完全市场化的企业，从它的诞生开始，就跟地方政府之间有着千丝万缕的联系。为了...全文

【正文】 信托公司虽然号称金融业的四大支柱之一，但在我国金融业中地位曾经是那么不显眼，当年信托规模超过保险业还引起市场一片惊呼。从发展过程来看，它曾经历六次大整顿，现在可能正面临第七次整顿，信托乱象伴随着金融乱象，信托公司的发展历程中也印着金融业的发展痕迹，繁华抑或是遗...全文

在行业分析前，要注意增长陷阱。长期收益并不依赖于实际的利润增长情况及行业间各部门市场比重的变化，而是取决于实际利润增长与投资者预期增长之间存在的差异（参考PEG）。 一、医疗保健行业 1. 子行业：制药公司、生物技术公司、医疗器材公司、医疗保健服务组织。 ...全文

据不完全统计，2017年腾讯在全球投资了超过100家公司。每一年，腾讯生态圈的CEO们都会聚在一起分享最前沿的行业思考。 最新一年的会议主题是"洞见与预见"。 分享洞见，是对行业的重新思考；探讨预见，是对可见未来的判断。会议的Slogan是「影响每个热衷思考的人，看待世界的方式...全文

摘要： 中短期（1个季度内），欧日央行路径确定，而联储决策环境鹰化+通胀上行，将牵引市场预期不断收紧，美债收益率和美元指数仍将向上；长期判断，要落到基本面，美债收益率有下行压力。 风险点在于：欧洲政治动荡催生的避险情绪可能会压抑美债收益率；美国的贸易政策会影响美债...全文

摘要 房企传统融资受限，资产证券化提供了新的融资渠道。 目前，市场上已经出现了涵盖房地产产业链各个环节的资产证券化产品：供应链保理ABS、 购房尾款ABS、 物业管理费ABS、 CMBS、 REITs。 从实质重于形式的角度看，大部分资产证券化产品主要是依赖原始...全文

资管新规对银行理财业务的规范，会进而影响多少股市资金？ 要搞清楚这个问题，得依次回答这几个问题： （1）理财资金有多少输送给股市？分别以什么产品或交易的形式？ （2）资管新规对上述产品或交易是否有影响？若有影响，如何处置？ （3）按新规要求，新的理财产品会...全文

被错杀的民营AA债 6月12号一早，小邱接了一个上市公司客户的电话，放下电话就想骂娘。 小邱在一家小券商的投行部工作，刚入行就赶上了IPO堰塞湖，公司看并购重组很热闹，鼓励大家做并购重组，又赶上自己做的一个项目被人举报了，查了个底朝天。接触的上市公司多了，被天马、...全文