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7月23日的国务院常务会议具有非常重要的意义，它基本上宣告了此前运动式监管的终结，确立了本轮财政金融共同发力的经济刺激基调，肯定了地方融资平台融资的合理性并隐含承认了其债务的政府性质。
对于这次会议我想谈一下我的理解。
一、这次金融是夜壶
任志强曾经说过，房地产是夜壶，宏观经济不行了就拿出来用一下，用完了就靠边站。
金融机构现在的待遇就和当年的房地产差不多，需要的时候叫人家小甜甜，不需要的时候叫人家牛夫人。
在近一年多的时间里，金融机构被各种的嫌弃，貌似实体经济不振，结构调整不利的原因都是由金融乱象造成的。十九大报告中对金融的评价非常的低，只是要求健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线，全然不提金融是当代经济的核心这种话。
可短短的一个月，风向变了。不受人待见的金融机构貌似又要开始扬眉吐气，政策暖风频吹，监管督促银行加大信贷投放，央行指导银行拿低评级债券。现在的金融机构一边要写自查整改报告，一边又要加大项目投放，真是一半是海水一半是火焰。
这次的金融机构就像是房地产一样，在经济下行的时候拿出来用一下，至于这次用过之后，会不会继续严监管，不好说。因为资管新规这些白纸黑字的正式文件很严格，现在放松的只是执行尺度的问题，将来如果要从严查你，你还真没处讲理去。
而且即便这次金融机构被当作夜壶救急，监管也还是不放心，要实施过程监管。比如，人行就明确要求降准释放出来的资金要支持小微企业和债转股，对于债转股要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送人民银行等相关部门。还有这一条，“要通过实施台账管理等，建立责任制，把支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位，”表面看是督促监管，实际上是对金融机构实施过程监管。
你可能会问，既然这次金融是夜壶，那房地产呢？
目前来看，这次房地产不是，至少暂时还不是。
二、如何理解 “坚持不搞 “大水漫灌” 式强刺激”
这次的经济刺激政策与以往不同，是要财和金融同时发力，其中财政既要减税支持 ，又要发债支持；货币政策方面预计还将继续降准，营造宽松环境，但会严格控制信贷投放的行业。
对于财政减税支持这点我觉得减多少税太虚，有没有支持最后还是要看财政收入的增速，如果一边减税一边增收，那就是假支持。对于发行1.35万亿地方政府专项债券这块要看专项债是干什么用的，如果是做前期债务置换，那对经济也没什么支持作用，所以财政政策这块的执行效果没有货币政策那么好评估。
在货币政策方面，既然是不搞“大水漫灌”式强刺激，也就是还是会坚持供给侧改革的主基调，对于僵尸企业、过剩产能、以及房地产这三大领域依然是从严的，对于地方政府融资平台的融资要一分为二，这个我下面会单独讲。
所以，这次对房地产的信贷限制，以及限贷限购政策不会放开的那么快。但会议用的词是“坚持不搞”，注意它用的是“坚持”，而不是“坚决”，如果有一天坚持不住了，那就是也可以搞。
所以从目前看，有两点不会放松，一个就是供给侧改革相关的三大领域的信贷投放不会放松，还有一个就是继续严厉打击非法金融机构及活动不放松，除此之外，其他的方面或多或少在执行层面都会放松。
三、要支持融资平台融资
在国常会上提出要支持融资平台融资是我没有想到的。会议的原话是， “督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾”。你看它的用词很讲究，有很多个前期条件，“市场化原则”、“合理融资需求”、“必要的在建项目”。
之所以意外，是因为从14年开始财政部就在规范整治地方政府债务问题，而且在14年的43号文中明确取消了地方融资平台的融资职能，并在14年底将地方债务进行切割划断，中央拒不承认14年后的地方融资平台债务。
前两周央行的徐忠批评财政部不作为，其中很重要的一点就是说财政部在整顿地方政府性债务问题上搞一刀切，对地方融资平台债务一推了之。
央行和财政部的掐架现在看来是央行赢了，国务院出面来协调，要财政更积极，同时要金融机构对融资平台进行融资，这事儿打脸打的厉害。
好消息是，虽然没有明说，但中央已经开始松口地方政府债务问题了，这离承认融资平台债务也是政府债务已经不远了，这对融资困难的平台来说是利好，对金融机构也是利好，对城投债更是利好。
但要注意的是，中央松口支持融资平台是要解决由于监管过严带来的融资难问题，避免融资平台因流动性风险引发信用风险，所以中央的目的在于为融资平台提供流动性支持，而不是大幅的增量支持，这和2008年的四万亿是有很大不同的。
坏消息是，既然中央松口融资平台债务问题，接下来就要认真考虑这部分债务的还款来源问题，不能一直借新还旧这么玩下去，也就是说，房产税离我们已经越来越近了。至于为什么承认了融资平台债务就要开征房产税，感兴趣的朋友可以看下我这篇文章：为什么房产税必征无疑！
四、机会再哪里？
这里不评论这一年多来变幻莫测的政策定力问题，我想说下坚持不大水漫灌下的刺激政策会带来哪些方面的影响：
1、由于收入分配机制没有变化，所以这次的刺激政策依然会加大宏观杠杆率，会加剧贫富分化。
2、人民币将会继续贬值，外汇储备将会下降 ，当然，央行可能会干预汇率，也可能加大外汇管制力度。
3、既然外汇管制、房地产未放松，那么新发货币很大可能会被引入股市，因为把肉烂在锅里是上面乐见其成的，至少可以转移大家注意力。
4、刚说了地产不会放松，有多套房的人别急着杀进去，因为即便这次房价上涨，你也会被锁死在里面，然后坐等房产税出台 ，而在你想卖房的时候，发现政策限售。
五、总结
所以，这次的放水和以前有几点不同：
1、供给侧改革涉及的僵尸企业、过剩产能，外加房地产不会放松；
2、支持融资平台融资是为了避免流动性风险引发信用风险，这和08年四万亿有本质区别；
3、财政政策会加大力度搞基建，真减税假减税要看财政增收情况；
4、货币政策重在解决实体经济流动性问题，以及引导资金支持小微企业和债转股；
5、房产税会加速推出；
6、股市有大机会。
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