联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖（执业编号:S0300517030002） 联讯证券研究院宏观组 张德礼 感谢中国人民大学刘璐、南开大学牛宝山对本报告的贡献 房地产开发是典型的资金密集型行业，前期投入高，对外部融资有比较强的依赖性。 加之融资规模大、可以用开发...全文

在华为全球分析师大会上，华为云BU总裁郑叶来正式发布了《华为区块链白皮书》，明确华为在区块链上的发展理念。郑叶来表示，区块链主要分为币圈和链圈，而华为不会去碰币圈。 任正非曾表示，华为在区块链上的研发主要是主航道上的基础研究，人工智能部分基础研究和应用研究。华为白皮书指...全文

4月17日，华为全球分析师大会（2018HAS）在深圳举行。华为云BU总裁郑叶来发布了主题为《构建可信社会，推进行业数字化》的区块链白皮书。而此前的4月6日，华为总裁任正非接受媒体采访时表示，“区块链”对于华为公司来说，还没有提到日程上来。 报告下载办法：关注本公众号，然后在公...全文

【正文】 其实，央行的本轮降准周期最早始于2011年底，比我们想像得要早很多，而降准这一政策也从普遍降准转向结构性降准，不过降准的宣示性意义是明显的，应充分思考此次政策的短期影响与延续性影响。 一、主要解读 （一）慎之又慎的央行：她可能主要关心6大问题 从央行的官...全文

主要内容 在整个债券市场信用风险频繁发生的背景下，民营企业债券被绝大多数人认为是信用风险最高的领域。2018年一季度，有8家民营企业主体评级被调低（包括2家已经有违约债券的民营企业在内），行业涉及广泛，包括商贸、电子产品、环保、服装、食品加工、化学纤维、房地产行业。2018年一...全文

摘要 房地产调控趋严，银行信贷紧缩，对于资金密集型的房地产产业链来说，融资难是其面临的重要问题。在此环境下，供应链金融保理ABS成为房地产行业融资新渠道。 近年来，随着国家对房地产行业调控趋严，银行信贷政策收紧，对于资金密集型的房地产行业而言，拓展新的融资渠道尤为重要。为...全文

4月16日晚，证监会公布了对万家文化的行政处罚决定书和相关人员市场禁入决定书，驳回了赵薇夫妇、龙薇传媒、万家文化及相关当事人的申辩。最终决定：对黄有龙、赵薇、孔德永分别采取5年证券市场禁入措施。 证监会行政处罚决定书（万家文化），可能是证监会“史上最长”决定书，全文近1万6...全文

老实讲，我不知道什么人适合做投资。但我知道统计上大概80-90% 进入股市的人都是赔钱的。如果算上利息的话，赔钱的比例还要高些。许多人很想做投资的原因可能是认为投资的钱比较好赚，或来的比较快。作为既有经营企业又有投资经验的人来讲，我个人认为经营企业还是要比投资容易些。 虽然...全文

这是一篇解读TS相关条款的文章，重点来说明下比较复杂的“反稀释条款”内容，笔者希望通过对这些条款清单的解读，来帮助创业者们提高对于TS的认知，帮助你们更好的融资，助燃创业小宇宙。 正常的融资，估值一般是一轮比一轮高，但出现估值降低的情况也有发生，比如Facebook在2...全文

一、我国地产企业融资现状 （1）融资方式 地产企业的传统商业模式是通过传统的债务融资方式获取资金，同时通过销售的高周转率实现现金回流，两者结合形成收益创造机制。在房价快速上涨、销售活跃的情况下，房地产开发商依靠高杠杆可以快速积累利润，扩张资产负债表。 但随着国家政策调控...全文

中国产业大迁移并没有发生在传统产业，而是发生在新兴产业。传统制造在出清过程中向低成本、高效率地区集聚。新兴制造向地理纵深发展的过程中，中部核心二线城市群逐渐崛起。中国产业大迁移不仅是产业布局的变化，也对房价、人口流动、区域消费等产生了深刻影响。 （文章较长，慢慢看） ...全文

主要内容 政策解读：城投公司融资渠道受限的情况下，保障房ABS成为符合国家政策导向的替代性融资渠道之一。根据《资产证券化业务基础资产负面清单》（以下简称“《清单》”）规定，列入国家保障房计划且已开工建设的保障房可以作为基础资产发行ABS。 市场概况：截至2018年3月31...全文

近日，据路透社报道，中国央行拟允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限。 这新闻又把银行存款竞争一事摆到了聚光灯下。市场关心银行存款成本会不会因恶性竞争而大幅上升。 首先，没有一个国家能放任银行存款恶性竞争，那会影响整个银行业的稳定，中华民族不是特殊材料做的，也不例...全文

REITs能够促进PPP实现高质量发展、促进长租公寓实现规模化扩张、促进养老地产快速形成专业化产业链、促进城市更新升级迭代、促进工业物流地产规模化网络化。REITs行业研究也始终全力以赴，为推动中国REITs事业进步贡献力量。 目录 一、中国REITs发展现状 （一...全文

观点 大大说，幸福都是靠奋斗出来的。但是在中国的各个行业当中，有两个行业在我们看来基本上不是靠奋斗在赚钱，而是“躺着在赚钱”，其中一个是银行，另外一个是房地产。而这两个行业又是中国经济目前主要风险的来源，无论是举债过度、还是地产泡沫，都与金融地产密切相关，那么问题来了，凭什...全文

“你挑战十次新事物， 必定会有九次失败。” 30多年，将一家小裁缝店一步步做成世界第四大服装零售商，在全世界开设2000家门店，中国就有500多家。这是优衣库创始人，柳井正（Tadashi Yanai）创造的商业奇迹。 创业初期，没有太多经验的柳井正，突破了业内的经...全文

地方债务的潮水正在迅速退去，是平稳撤退还是中途搁浅？尽管地方政府隐性债务规模尚不清楚，但在资管新规的靴子即将落地的时点，我们认为有必要提示潜在的信用风险暴露，并对地方政府显性债务的风险水平和风险分布进行梳理。 总体来看，地方显性债务压力尚在可控范围之内，然而隐忧来自地方隐性...全文

一、ABN概况 在证券化市场中，按照监管机构可分为四大类，分别是证监会主管的企业ABS(资产证券化)，银监会主管的信贷ABS，保监会主管的保险ABS以及交易商协会ABN。 资产支持票据(ABN)的定义：是指非金融企业（即发起机构）为实现融资目的，采用结构化方式，通过发...全文

本文为社科院教授、天风证券首席经济学家刘煜辉老师对中美贸易摩擦背后的深层原因和应对办法的思考合集。 1：短线和长线的谋求 本文为社科院教授、天风证券首席经济学家刘煜辉于2018年4月11日在中国建设银行总行专家组会议的演讲速记全文。 1、特朗普集团精心策划了好几...全文

烧钱的公益，赚钱的生意 最近把同龄人都抛弃了的胡玮炜，说过一句很佛系的话：“摩拜如果失败了，就当是做公益了。”而素来被认为江湖气浓厚的张旭豪，却说过一句很狼系的话：“老子就想着独立发展，最终有一天能去敲钟、能去上市！” 所以4月2日张旭豪和张勇同台宣布阿里收购饿了...全文