摘要： 2017年中国经济呈现“价升量减”式增长，其中外需对增速回升起了至关重要的作用。进一步对各行业进行数据分析，发现存量经济的特征越来越明显。 从全球经济发展的实例看，存量经济的特征就是产业集聚、人口集聚、资金集聚，产业内部的分化、区域经济的分化将...全文

在国家严格要求防范化解地方政府债务风险的背景下，PPP模式面临更强监管、更严规范。而将REITs应用于PPP模式中，则可以拓宽PPP项目融资渠道、降低PPP项目融资成本，盘活PPP项目资本金、促进再投融资，提高社会资本参与意愿和运营能力、降低财政支出要求与负担程度...全文

一、供应链金融概述 1、定义 国外，一般认为供应链上的参与方与为其提供金融支持的供应链外部的金融服务机构可建立协作，旨在实现供应链贸易的目标，同时结合物流、信息流和资金流及进程、全部资产和供应链上参与经营的主体，这一过程称为供应链金融；或定义为一个服务与技...全文

2017年GDP增速从2016年的6.7%这一底部回升到6.9%，这应该是2010年以来首次出现的经济增速回升。为此，不少人看好周期性行业，认为2016年是经济见底、新一轮周期的开端。从股市表现看，从去年至今年2月之前，大型银行股和地产股表现也很强劲，而2017年周期...全文

前言： 滚滚长江东逝水。2017年资产证券化市场最大的风口，无疑是消费金融，但随着监管趋严，消费金融逐渐失去了曾经的光彩。 沉舟侧畔千帆过。2018年资产证券市场的风口，已经悄然转向了供应链金融。房地产行业巨大的体量，以及对资金饥渴的需求，将推动房地供应链...全文

北上广深人群迁徙图（来源：艾普大数据） 城市化进程中人口迁移的规律趋势，可分两个阶段，而目前中国正处于第二个阶段。 在未来中国的人口迁移格局中，一线城市和部分二线城市人口将继续集聚，城市之间、地区之间的人口集聚态势将分化明显。 这个理解，将对未来人口...全文

本文为去年8月下旬-9月初在北京、上海、深圳首席研究框架培训会上的演讲。 尊敬的各位来宾，女士们、先生们，大家下午好！首先非常感谢，欢迎大家参加首席研究框架培训会。 大家知道，我其实很少做培训，为什么呢？主要是水平比较差，研究做得也很粗糙。 但是，大家知道我的观...全文

2017年，碧桂园销售额5500.1亿元，保利销售额3150.1亿元，旭辉销售额1040亿元。随着房地产行业、市场集中度的增强，千亿规模成为以后两到三年的行业门槛，已逐渐成为共识。而上述三家千亿房企纷纷开展的长租公寓REITs布局，三单创新租赁住房RE...全文

摘要：“去杠杆”这一说法主要源于2009年以来我国企业部门杠杆率上升较快，至目前绝对值已经在世界主要大国中居于前列。而金融机构资产与实体部门债务有着较强的对应关系，为了促使实体部门降杠杆，就需要调整货币政策态度与控制金融机构资产增速。 对市场而言，去杠杆可以分为三个...全文

第一部 开发商视角下的地产收并购变化 一、新金融监管环境引发房地产收并购市场的变化 （一）小型开发商从自行开发主动转变为合作开发或整体转让 （二）大型开发商通过收并购实现对外地市场的迅速布局 （三）国企开发商响应国家政策，重点布局租售并举市场 （...全文

第二章 证券市场（股价） 股价在电脑屏幕上不停跳动，动荡不安，还经常暴涨暴跌，到底是由什么决定的？简直就像一个迷。 一、内部规律 有一种说法，每个公司都有它的价值，证券市场上的价格围绕价值上下波动， 有一个著名的估值公式...全文

一、不同的经济时期，不同的传导反馈 近期美股暴跌，引发全球股票市场的大幅震荡。A股也未能幸免，本周二至周五的四个交易日，上证综指累计下跌了9.0%。 此次美股大跌，源于经济超预期，引发货币紧缩加快的担忧，利率快速上行。年初以来，美债表现不佳，美国时间上周五开盘前，...全文

李国飞先生93年进入证券行业，作为中国资本市场的亲历者，在中国证券市场发展的不同阶段，历经数次蜕变，其2010年北大的演讲，至今传播热度不减。作为有幸亲临现场聆听教诲的少数幸运儿，李国飞先生在现场3个多小时的演讲中，把这些年对投资的所思...全文

上世纪90年代中期，商业互联网出现，人们可以随时随地购买和阅读书籍，使用无需下载的流媒体收听音乐，人们开始使用邮件、即时消息和实时视频进行无缝沟通，开始使用网上银行存钱、汇款和借贷。 现在，一项名为“区块链”的重大技术正在起步。 20年后我们也许会这样描绘我们的生...全文

利率市场化背景下，银行净息差持续收紧，从2012年第三季度到2017年第一季度下降了27%，既无规模又无地区优势的中小银行尤其面临传统收入被挤压的压力。 这种情况下银行采取“高举高打”的做法，一方面通过同业负债避开地理局限，另一方面通过同业资产配置高收益资产。然...全文

（本文完稿于17年12月，经历12遍修改） 美股高估值面临利率政策转向带来的风险，全球流动性在收缩，外部环境越来越不利于高估值资产。存量资金下美股的“二八分化”可能会加剧，进一步向业绩确定、成长性强的核心资产聚集，最后的结果可能是先报复性上涨，然后泡沫破灭。 ...全文

2018年2月2日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场报告（2017年）》，分别从理财产品存续情况、发行情况、投资资产情况和收益情况对2017年银行理财业务进行详尽的描述和分析，其中关于2017年理财业务发展趋势，报告总结了四个方面，即：理财产品增速下...全文

2018年，严监管继续深入，信托公司合规压力增大；表外业务回流表内，信托业将会持续感到资金端匹配的难度，违约风险会上升。这也倒逼信托业放弃过度的规模偏爱，继续优化业务结构，提升主动管理能力，拥抱金融科技，提高运营效率，为稳健可持续发展奠定基础。 PS：本文仅代表本...全文

前海结算2017年第一期碧桂园供应链 应付账款ABN案例 文章数据及图片整理自：联合资信评估 一、项目情况 2017年12月17日，前海结算—碧桂园供应链应付账款资产支持票据成功在银行间市场注册，该专项计划采用储架发行模式，注册规模100亿，...全文

伴随着供给侧改革的进一步深化，在经济下行的大背景下，金融供给与需求的矛盾使得监管的态度发生了变化，从政策层面开始鼓励商业银行不限于传统的信贷资金投放模式，而是提供更多的金融工具和创新产品，比较典型的就是“投贷联动”模式的推出。 投贷联动模式主要是指商业银行与...全文