来源：市界
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熊市浪潮拍打过来的时候，每个个体都只是其中一根小小的苇草。
作为离资本市场最近的群体之一，券商的2018年过得尤不平静。业绩下滑、新财富分析师评选取消、降薪、裁员……资本寒冬叠加严重的同质化竞争，让券商受到巨大的冲击。
据统计，2018年1月1日至2019年1月11日，证券公司从业人员净减少8890人，其中证券经纪人更是重灾区。离去者主动或被动地与行业作别，留下的人则在市场寒冬中继续苦熬。
“确实不好干，营业部开户量很一般，好的时候一天能开五六个户。如果想要完成任务的话，我们只能是从机构业务这边去入手，有做股权质押的记得介绍给我，提成好商量。”一家中小型券商北京地区营业部的人士告诉市界。2018年，他从国信证券西北地区某营业部来到北京，本想放开手脚大干一场，没想到熊市这么漫长。
截止1月10日，34家上市券商交出了2018年12月份的“成绩单”，据此估算出的2018全年券商业绩并没有给人惊喜：整体营收、净利润均下滑超过35%。所有上市券商营收均同比下滑，净利润只有申万宏源、方正证券同比出现增长。
01:营收骤降35%
券商收入与股票市场高度挂钩。
2015年牛市，股票市场成交额曾达到254.37万亿元的高峰，这一年也是券商的高光时刻。据中国证券业协会统计，125家证券公司2015年未经审计的营收为5751.55亿元，实现净利润2447.63亿元。
此后，市场逐渐转冷。2016年，股票市场成交额同比萎缩过半，券商业绩随之骤降。到2018年，寒意更甚，股票市场成交额降至89.76万亿元，较2015年下降了64.71%。
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截止2019年1月10日，34家上市券商2018年12月财务数据简报全部出炉。市界根据Choice提取的券商2018年累计营收、净利润（其中，天风证券、南京证券、中信建投全年数据由2018年第三季度报与10-12月月报数据相加得出），由此估算出上市券商2018年全年发展概况。（注：第三季度报与月报数据及其相加得出的数据未经审计，仅供参考，全文同）
估算数据显示，34家上市券商2018年全年实现营收1948.31亿元，同比下降35.03%；实现净利润655.48亿元，同比下降35.20%。
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在营收增长上，34家上市券商“全军覆没”，均呈下滑状态，包括中信证券在内的7家券商营收降幅超过了50%，山西证券以66.77%的营收降幅居首。
净利润方面的变动更为惊人，包括广发证券在内的13家券商同比下降超过50%。仅有方正证券、申万宏源证券净利润分别实现0.40%、10.37%的增长。
2家券商出现亏损。其中，中原证券亏损0.54亿元，降幅超过110%；太平洋证券业绩仍然垫底，全年亏损9.23亿元，净利润降幅高达833.55%，它也是收入最少的上市券商，营收仅为7.66亿元。
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Choice数据显示，2017年105家券商实现承销及保荐费用（除短期融资券、中期票据，下同）149.85亿元，到2018年，107家券商承销及保荐费用收入降到了83.25亿元。
具体到项目上，2017年券商主承销首发项目共计429家，2018年降到了122家，不少券商2018年在首发承销保荐业务上颗粒无收。增发项目上，数量同样大幅下滑，从2017年的636家降到了316家。
02:经纪人大面积离职
业绩下滑，券商不得不考虑精简成本。
2018年以来，关于券商降薪裁员的消息挥之不去。不时有券商被曝出调整薪酬结构，提高考核标准，进行变相淘汰，并采用到期不续签等方式变相裁员。
低迷行情也使得到手佣金工资越来越少，部分券商从业人员因此被“逼”走。
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虽然常有券商跳出来否认裁员，但从业人员流失已成事实。
据Choice数据，2018年1月1日，证券公司从业人员共342364名。到2019年1月11日，中国证券业协会网站显示证券公司从业人员数为333474名，期间净减少8890人。
这其中，券商的基石业务——证券经纪业务线人员虽然不是数量最多的，却是流失最严重的。2018年初至今，证券经纪人减少了7919名。
作为一线人员，证券经纪人工资弹性大，受市场波动影响更突出。开新户、拿交易提成是证券经纪人的一大收入来源。但从中国证券登记结算有限公司公布的数据来看，近几年新增投资者数量不断下滑。
2015-2017年，新增投资者数量分别为2616.18万人、1900.5万人、1587.26万人；刚刚过去的2018年，新增投资者数量进一步降至1252.14万人，全年走出一条下滑曲线。由此来看，“拉新”其实很不容易。
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一家大型券商北京地区营业部证券经纪人对市界直言“压力大，为工资发愁”。他表示，熊市里主要是底薪加奖金，交易提成少。据这位证券经纪人介绍，他所在的营业部主要做机构业务，上级营业部三十多个人，一天能开十几个户。“小券商佣金比我们低，更好拉客户。”
03:分析师“金饭碗”褪色
除了投行、证券经纪人这些冲在一线的员工，曾经主动跳槽提高身价、人员流动性堪比互联网公司的券商分析师们，看似风平浪静的表象也被打破，一样没能逃过裁员降薪传言的侵袭。
2018年，方正证券饭局事件将分析师群体推到了聚光灯下，随后，分析师提高身价的重要参照、也是重要的评级标准——新财富分析师评选被取消。
券商分析师靠登顶新财富一夜成名、谋取百万年薪的时代过去。有券商人士直言，自己的职业规划因此被打乱。还有券商人士担忧，少了新财富造星效应，研究所营销功能减弱，全行业整体薪酬和规模或将萎缩。
不过，从行业人员变动来看，2018年年初到2019年1月11日，券商分析师数量不但没有减少，反而增加359名。
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当分析师们还在为未来评价体系如何变化担忧之时，新的“风暴”来了。
1月3日，有消息称，广发证券研究所从本月开始降薪，年终奖也大幅低于预期，且机构佣金率将由此前的万分之八调整为万分之二，买方（基金公司等机构）从管理费里面支付研究佣金。
据某券商研究所负责人介绍，券商研究所以研究服务换佣金的商业模式已经延续了20年，公募基金的分仓收入是卖方研究收入的最大来源。
如果说新财富影响的只是研究员自身的收入，督促卖方研究反省商业模式；佣金率降低则或将影响研究员的去留，引发行业恐慌。虽然传言被否认，但关于“研究所今年要消失了”“券商行业要吃土了”的感叹声仍四起。
一位不愿具名的券商人士对市界表示，降佣金是大势所趋，但应该不会一步到位，不然对整个行业研究打击太大了。
中泰证券研究所高级经济学家杨畅认为，（佣金调低）受影响的是那些不思进取，只赚传统佣金的研究所。
多名券商人士预计，2019年研究所降薪裁员的现象会增加。不过，市界咨询多名券商人士了解到，目前券商研究所裁员降薪的情况并不多见。
上述不愿具名的券商人士告诉市界，“如果公司没有大幅扩张，实际分析师人员是偏稳定的。如果有离职，几乎都是分析师自己跳槽，因为分析师不像做营销的，随市场的波动出现大的起伏。但比较小的券商，可能暂时就不会考虑涨薪了。”
他强调，分析师要多写有价值的研报。“发掘这个市场或者这个行业有价值的东西，只要挖掘到了，那赚的就不只是薪酬，更是个人的估值。”
杨畅对市界表示，“研究所对于薪酬的调整还是结构性的，一些所谓的新财富（明星分析师），并不能给研究所或者公司带来相应的盈利，适当压缩也是应该的。一些能够给企业带来好处的，调升薪酬也是存在的。”
同时，杨畅直言，券商研究员确实需要供给侧结构性改革，一些低端供给没有太多存在的价值。
“研究员要有三方面的能力，一是视野宽阔，知识面广；二是研究有深度；三是有社会资源的组织能力。就我的观察来看，现在券商研究员的培养模式还是有问题的，应届生招进来，按照手工作坊式的培养，根本就谈不上这三点。”
04:“结构性”的寒冬
寒冬到来之时，也孕育着一些新的机会。
原本偏成本部门的券商研究所开始着力探寻自己的创收之道。2018年，申万宏源、华创证券、国盛证券等率先对原本免费的年度策略会启动收费，门票价格6000元、6888元甚至8888元不等。此外，一些券商研究所已开始主动加强对内对外的业务协调和客户拓展。
极度“深寒”的经纪业务则被逼迈出了更大的步伐，从传统的经纪业务向财富管理方向转型，成为券商共识，并积极付诸实践。
2018年12月，中信证券将经纪业务发展与管理委员会更名为财富管理委员会，并进行相应的组织架构调整，其拟以不超134.60亿元收购广州证券，也被解读为剑指零售财富管理；中金公司拟将中投证券更名为中金财富，专注财富管理业务；银河证券亦表示，要将公司经纪业务部门改名为财富管理总部。
从证券业人员流动上，也能看出行业转型风向。
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不过，即便已经迈开了转型步伐，但券商间长期存在的同质化竞争问题仍然严重，且转型方向依然类似。长期下去，很难说不会像如今的经纪业务一样，爆发另一种形式的“佣金战”。
寒冬里，券商各谋出路的同时，个体被裹挟着前进。
中泰证券研究所高级经济学家杨畅说，“谁能勇于进取，谁才能抓住机会。同样是冬天，有些人觉得很冷，有些人觉得还行，是一个道理。”
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